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为了满足未来算力需求 ，甲骨文投入巨资建设数据中心 ，并绑定 OpenAI 等大型客户。然而 ，当数千亿美元的算力投资逐渐落地 ，市场开始追问：如果客户无法连续担负高昂账单 ，这些庞大的 AI 基础设施会不会酿成极重担负 ？在上月宣布的年度财务报告中 ，甲骨文明确体现 ，如果主要客户未能支付账单或选择不续签条约 ，公司可能会被极其腾贵的资产套牢 ，且难以在可接受的条件下重新出租或革新这些算力设施。这一详尽的危害披露加剧了华尔街对 AI 投资回报率的担心 ，并引发了市场的直接反应。由于对资本支出不绝升级的焦虑 ，相关科技巨头股价在 6 月份遭遇抛售 ，其中甲骨文股价当月重挫 35% ，跌幅居同业之首。尽管警示了潜在的负面结果 ，甲骨文仍维持其激进的投资立场。公司强调 ，为了扩大云盘算能力并抓住 AI 生长红利 ，担负巨额的资本和运营支出是不可制止的商业选择。 巨额资本开支背后的违约隐忧甲骨文在年度财务报告中详细论述了为满足 AI 需求而进行的大规�；∩枋┩蹲士赡苊媪俚亩嘀植ㄕ�。在建设阶段 ，由于供应链中断、政府对数据中心开发的限制 ，以及第三方未能按期完成项目 ，数据中心的建设本钱可能凌驾预期 ，或泯灭更长时间。而在设施建成后 ，最大的隐患来自于客户的履约能力。甲骨文在文件中警告称 ，部分客户可能具有高杠杆特征 ，并面临自身的运营和监管危害。纵然公司的信用审查和剖析机制正常运作 ，甲骨文仍可能在交易中遭遇违约或不履行条约的危害。大大都大型科技公司都会在财务文件中列出与数据中心相关的危害 ，但甲骨文对潜在负面结果的详尽描述实属稀有。 绑定 OpenAI 的 " 星际之门 " 合约这一警告的配景是科技巨头们正为未来的算力需求押下重注。据彭博数据 ，包括甲骨文、微软和 Meta 在内的六家公司 ，已为尚未开始的数据中心租赁允许了高达 8500 亿美元的资金。其中 ，甲骨文占据了最大份额 ，这主要归因于其与 OpenAI 签订的价值 3000 亿美元的 " 星际之门 "（Stargate）合约。为了履行该合约 ，甲骨文正在全美规模内开发大型数据中心 ，以提供云算力。彭博剖析指出 ，当甲骨文提及客户违约危害时 ，未点名的焦点工具正是 OpenAI。该扩张计划的乐成高度依赖于 OpenAI 能够连续支付其甲骨文云基础设施（OCI）的账单。 华尔街对 AI 投资回报的焦虑加剧甲骨文的潜在担心反应出投资者对科技行业不绝攀升的支出日益感应担心。近几周 ，华尔街对 AI 热潮最终投资回报率的担心再次爆发。数据显示 ，六家拥有最大租赁允许的科技企业股价在 6 月份均泛起下跌 ，市场对巨额资本开支的容忍度正在降低。然而 ，关于科技行业而言 ，错失 AI 生长机缘的危害依然远大于太过支出的危害。甲骨文在文件中明确亮相 ，为了实现 OCI 业务的增长 ，公司必须获得更多的盘算能力 ，因此爆发大宗的资本和运营支出是必经之路。