论蹭热度，我只服《给阿公的牛肉丸》导演，眼红《阿嬷》狂赚20亿，硬着头皮开机了
该图片使用了 AI 生成技术图源：视觉中国作者丨雅萱 ?编辑丨叶锦言出品丨深网 · 腾讯新闻小满事情室7 月 14 日晚间，国产 DRAM（动态随机存取存储器）企业长鑫科技宣布了《首次果真刊行股票并在科创板上市的刊行通告》。通告显示，长鑫科技本次刊行价格最终敲定为 8.66 元 / 股，将于 7 月 16 日（T 日）启动网上、网下申购，申购时无需缴款，投资者需于 7 月 20 日（T+2）16:00 前完成缴款。凭据本次初始刊行股份数量 668,808.8608 万股（约 66.88 亿股）盘算，预计募集资金总额 579.19 亿元，扣除刊行用度预计募集资金净额约为 576.38 亿元。若逾额配售选择权全额行使，预计刊行人募集资金总额为 666.07 亿元，扣除刊行用度后，预计募集资金净额约为 663.10 亿元。按此刊行价预估，长鑫科技上市时市值在 5792 亿元至 6660 亿元之间。近两年恰逢全球存储芯片新一轮高景气周期，叠加长鑫科技给出了超市场预期的 2026 年上半年业绩指引，此前市场普遍预期其刊行市值有望攻击 1 万亿元。如今长鑫科技落地市值在 5800 亿至 6700 亿区间，其目今估值是否低于预期？这场资本盛宴又吸引了哪些重量级投资者入局？背后又保存哪些危害？300 倍市盈率下的 " 高预期 " 与 " 高危害 "外貌看，虽然 8.66 元 / 股的刊行价看似不高，但结合长鑫科技的财务数据，其估值水平却处于高位。通告显示，凭据 2025 年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润盘算，本次刊行对应的市盈率高达 308.92 倍（未行使逾额配售）甚至 313.56 倍（全额行使逾额配售）。先对市盈率做个通俗解释，相当于你买这家公司股票，靠它现在的赚钱速度，或许几多年能把你的投资本钱赚回来。与三星电子 2025 年静态市盈率（扣非后）为 33.62 倍、SK 海力士为 30.64 倍，美光科技 62.27 倍，南亚科技 220.67 倍等相比，长鑫科技的市盈率处于高位。单看市盈率，长鑫确实是 " 贵的 "；但换到市净率视角，画风又纷歧样了。市净率可以通俗的理解为，你花的钱和公司实际 " 家底 "（净资产）的比值。净资产就是公司把所有债还了之后，剩下的厂房、设备、现金等实实在在的工具。与三星电子（3.51 倍）、SK 海力士（10.91 倍）、美光科技（16.70 倍）、南亚科技（8.56 倍）的 2025 年市净率相比，长鑫科技刊行时的市净率处于低位。凭据通告，以 2025 年度经审计的归母净资产加上本次募集资金净额，除以刊行后总股本盘算，其刊行市净率为 5.06 倍（未行使逾额配售选择权）至 4.78 倍（全额行使后）。DRAM 是典范的重资产行业。从长鑫科技 " 相对高的市盈率 + 相对较低市净率 " 看，资本市场看重不可是其目今利润，也是在为其庞大的生产线和未来产能买单。2025 年之前，受行业下行周期、高额折旧及研发投入影响，长鑫科技曾面临巨大的亏损压力。2023 年和 2024 年，长鑫科技亏损了 163.40 亿元和 71.45 亿元。2025 年开始，受 AI 大模型引爆的 " 存储超等周期 " 的影响，长鑫科技营收和净利润迎来反转。招股书显示，2025 年，长鑫科技营收 617.99 亿元，其中，DDR 系列收入 195.31 亿元，LPDDR 系列收入 407.04 亿元；归属于母公司股东的净利润 18.75 亿元。2026 年第一季度，长鑫科技营收 508 亿元，同比增长 719.13%；归属于母公司股东的净利润 247.62 亿元，同比增长 1688.3%，翻了近 17 倍。后续，长鑫科技通过更新其招股说明书，披露了其 2026 年上半年的业绩预告：预计 2026 年 1-6 月实现营业收入 1100 亿元至 1200 亿元，同比增长 612.53% 至 677.31%；预计 2026 年 1-6 月实现归属于母公司所有者的净利润 500 亿元至 570 亿元，同比增长 2244.03% 至 2544.19%。需要指出的是，这种 " 高市盈率、低市净率 " 的结构是典范的重资产、高投入期科技企业的特征。一旦未来公司盈利释放缺乏预期，或者行业周期下行，高企的市盈率将面临巨大的回调压力。长鑫科技也曾在招股书中提示， 如果宏观经济爆发倒运变革、人工智能下游需求缺乏预期、市场供需关系爆发较大变革，可能导致 DRAM 行业再次进入下行周期，可能导致公司产品价格泛起大幅下跌，业绩泛起大幅下滑乃至亏损。梁文锋的幻方量化旗下 153 只私募产品加入打新作为国产 DRAM 的龙头企业，长鑫科技仍旧受到了众多战略投资者以及机构投资者的青睐。通告显示，社�；稹⒒狙习芑鸬裙壹冻は咦式�，以及工业链上下游龙头、大型险资加入了战略配售。这些战略投资者的锁按期通常为 12 个月，部分焦点战略相助同伴的锁按期可能长达 18 个月甚至 36 个月。好比，深圳三快网络科技有限公司、蔚来动力科技（合肥）有限公司、中兴通讯股份有限公司、奇瑞智能汽车科技（合肥）有限公司等获配金额为 157,999,993.98 元，限售期为 18 个月；杭州阿里云飞天信息技术有限公司获配金额为 157,999,993.98 元，限售期为 36 个月。除了长线战略资本，幻方量化、宁波灵均、宁波金戈量锐等头部私募投资机构等也对长鑫科技体现出了极高的热情。其中，知名量化私募幻方量化的行动尤为引人注目。凭据通告统计，幻方量化旗下多达 153 只私募产品，以 8.78 元 / 股的拟申购价格，加入了本次网下打新。通告显示，网下每笔拟申购数量上限为 2.3 亿股，幻方大部分产品都报在 7000 万— 1.4 亿股这个区间。据天眼查数据显示，幻方量化主要包括浙江九章资产治理有限公司和宁波幻方量化投资治理合资企业（有限合资）两部分。两家都在基金业协会备案，实控人都是梁文锋。其中，梁文锋持有九章资产 85% 的股份，持有宁波幻方量化 85.15% 的股份。而据私募排排网数据显示，幻方量化 2025 年的收益均值达 56.55%，在中国治理规模超百亿的量化私募业绩榜中位列第二，仅次于以 73.51% 收益均值登顶的灵均投资。目前，幻方量化治理规模已超 700 亿元。