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苹果起诉OpenAI，马斯克“他就是个大骗子”，Altman“你才是吹太空数据中心的那个人”
文 | 锌刻度撰文 / ? 黎炫岐编辑 / ? 李觐麟" 它经济 "，一个连续升温的赛道，曾一度被视为消费领域的 " 黄金赛道 "，吸引了大宗资本涌入。而一批批宠物企业也随着大潮，陆续登岸资本市场。然而，近期海内宠物上市公司密集披露的 2026 年一季度及 2025 年全年财报，却勾勒出一幅令人担心的图景：已往一年，A 股四家宠物食品上市公司合计营收突破 140 亿元，但其中三家净利润泛起下滑。到 2026 年一季度，这一数量增至 6 家 ；若加上营收、净利润双降的依依股份，7 家上市公司一季度净利润全部同比下滑。从 2025 年全年到 2026 年一季度，增收不增利从个体现象酿成了行业普遍趋势。" 宠物经济 " 这张黄金名片，正在经历前所未有的大考。漂亮的 " 增收 " 结果，难看的 " 净利 " 答卷据《2026 年中国宠物行业白皮书》，2025 年，中国城镇宠物消费市场规模突破 3100 亿元，宠物食品市场占据其中半壁江山，市场份额为 53.7%。与之对应的是，头部企业营收体现强势。凭据各宠物上市公司宣布的财报：乖宝宠物以 67.69 亿元营收、29.06% 的同比增速领跑全行业 ；中宠股份营收 52.21 亿元，同比增长 16.95%，创下上市以来最高纪录 ；源飞宠物营收 17.34 亿元，同比增长 32.35% ……显然，" 它经济 " 仍在连续飞速增长。并且，这一个性化、专属化消费市场正在不绝细分和生长，也进一步催生了相关行业、工业的健全和完善。然而，值得注意的是，营收的节节攀升并未带来利润的同步增长。在四家宠物食品上市公司中，乖宝宠物净利润 6.73 亿元，同比增长 7.75%，但这是其上市后首次年度净利增速收窄至个位数。董事长秦华在 " 致股东 " 一文中坦言：利润增长未达最优预期。更为严峻的是，凭据各上市公司近日披露的 2025 年年度报告，中宠股份净利润 3.65 亿元，同比下降 7.28% ；佩蒂股份净利润 1.16 亿元，同比下滑 36.52% ；路斯股份净利润 0.60 亿元，同比下降 22.85%。进入 2026 年一季度，利润压力进一步放大——乖宝宠物净利润同比骤降 39.50%，中宠股份净利润下降 19.80%，佩蒂股份净利润暴跌 63.70%。图片来源：亿邦动力网其中，中宠股份的财报直观地展现了 " 增收不增利 " 的困境。中宠股份的盈利压力早在 2025 年就已显现，而 2026 年一季度这一态势进一步加剧。2026 年第一季度，公司实现营业收入 15.33 亿元，同比增长 39.23%，创下单季收入新高，展现出强劲的营收增长动力 ；但与此同时，公司净利润同比下降 19.80%，与营收的高增长形成强烈反差。钱去哪了？利润被蚕食的首要推手是用度端——尤其是销售用度的急剧攀升。2025 年，乖宝宠物销售用度抵达 15.27 亿元，同比增长 44.79% ；中宠股份销售用度增至 7.03 亿元，同比增长凌驾 42%。这意味着，在营收每增加 1 元的同时，两家公司在营销投放上划分花费了约 0.43 元和 0.17 元。销售用度的去向清晰指向流量争夺战。山西证券报告指出，宠物行业头部品牌的获客本钱已高达 120 元。其中，作为海内宠物食品龙头企业，中宠股份在财报中提到，公司主要通过抖音、小红书等新媒体投放，加入海内展会、冠名赞助大型的宠物运动和网站推广等方法开拓海内市场。据了解，中宠股份旗下包括 WANPY 顽皮、Toptrees 领先、ZEAL 真致等品牌。近年来，其将更多的重心放到了自有品牌身上，一方面通过国际营销中心与海内营销中心推进外洋 OEM 与自主品牌销售 ；另一方面在海内通过电商平台与新媒体投放扩大影响力。图片来源：中宠股份官网针对 2026 年一季度财报的现金流量净额下跌，中宠股份也体现，主要系自主品牌宣传投入支付用度及支付给职工的薪酬增加所致。不过，流量投入的回报效率正在打折扣。据 " 略大参考 "，头部宠物博主的带货佣金高达 30%，一袋 200 元的猫粮，光给 KOL 的钱就 60 元。一个典范的案例是，乖宝宠物旗下高端品牌弗列加特双 11 销售额增长 51%，但 2024 年全年销售用度同比上升 46.31%，净利率仅提升约 2 个百分点——更多利润被渠道和流量分走了。别的，尽管销售用度的急剧膨胀最为触目惊心，但研发用度的增长同样不可忽视。乖宝宠物研发投入同比增长 45.30%，建设了犬猫天性研究大数据中心 ；中宠股份和佩蒂股份的研发用度也划分增长 15.30% 和 13.86%。在品牌从代工转向自主研发的历程中，研发的投入是为换取恒久竞争壁垒的 " 须要本钱 "，但短期内同样会压缩利润空间。不但头部上市企业的困境逐渐显现，跨界玩家的退潮也提供了一种信号。盒马首创人侯毅建立的宠物鲜食品牌派特鲜生，2025 年初高调杀入市。镅砸 " 宠物版盒马 "。然而仅仅 9 个月后，18 家门店全部关闭，单店月均亏损凌驾 20 万元。侯毅事后反思：" 对行业的理解深度不敷 "。显然，" 它经济 " 虽然火热，但想要分到一杯羹，并禁止易。国产宠粮，始终绕不开信任问题如果说 " 增收不增利 " 是财报上看得见的困境，那么更深层的挑战正在暗潮涌动——消费者心智难以突破、渠道红利正在衰减、品类天花板逐渐显现……主粮一直被视为宠物食品赛道的 " 现金牛 "，但 2025 年的现实是——即便在主粮品类中，竞争已进入同质化红海。走进随处可见的宠物门店，或是点开各大电商宠物专区，无谷低敏、高肉含量、美毛亮肤等宣传标签早已各处开花，险些成了所有宠物食品的标配卖点。但喧嚣热闹的表象之下，是消费者的 " 审美疲劳 "。" 感受现在的宠粮都是同一套话术，营养配比的逻辑也大差不差，加一点蔓越莓或者益生菌，就可以号称是独家身分了。" 有宠物营养师在社交平台如此评价 Ａ碛胁簧傧颜叻⒚鳎蛄诵矶喙放频拿福" 但仔细一看，都是同一个生产厂家出来的孪生兄弟。"放眼整个宠物食品赛道，市场花样正悄然迎来深层结构性调解：目前宠物主粮依旧稳居绝对主流，市场占比高达 69.6% ；休闲零食紧随其后，占据 26.2% 的市场份额 ；而宠物营养品仍处于起步培育阶段，仅有 4.1% 的占比，生长空间巨大。但当下古板主粮赛道早已从增量蓝海步入存量饱和阶段，赛道内卷加剧、增长红利逐渐消退。在此配景下，大批品牌纷纷跳出同质化红海，扎堆结构功效性细分赛道，试图靠精准细分打造差别化竞争力。去泪痕、养护肠胃、美毛护肤、强健骨骼等细分功效看法层出不穷，成为品牌抢占消费者心智的主流打法？尚幸蹈缛刖值娜瘸保踩孟阜秩姥杆傧萑胪驶Ь。例如，乖宝宠物旗下高端品牌弗列加特，聚焦冻干粮等细分品类，虽凭借产品立异获得了一定的市场份额，但也面临着同类品牌的猛烈竞争 ；中宠股份、佩蒂股份等企业也纷纷结构烘焙粮、处方粮等细分品类，但由于产品同质化严重，缺乏焦点竞争力，难以实现规 ；龀。乖宝旗下品牌弗列加特推出许多细分产品更深层的问题在于，正如和君咨询医药医疗事业部所写，已往几年间，个体企业爆出的质量宁静事件、营养身分虚标、虚假宣传等问题，严重损害了国产阵营的整体信誉。相当一部分消费者，特别是养宠知识富厚、消费能力高的 " 资深宠主 "，对国产宠物食品仍抱有不信任感。这种 " 信任赤字 " 导致高端市场恒久被国际品牌把持，国产品牌往往被迫陷入中低端市场的价格战，盈利能力和生长空间受到挤压。江苏省消保委宣布的宠物经济消费视察报告则更为直观：近一半的受访者认为宠物食品的焦点痛点是质量不稳定，39.45% 的宠主反响宠物食用后泛起过食欲减退，30.29% 的宠主反响宠物泛起毛发问题，18.98% 的宠主反响宠物泛起腹泻或呕吐。仅有四分之一左右的消费者体现宠物食用后未泛起任何问题。据荆州市消委会宣布的 2025 年消费投诉统计数据则显示，2025 年宠物用品消费投诉中，因虚假宣传、误导消费导致的投诉占比达 40% 以上 ；而宠物食品消费投诉中，质量问题和售后问题占比凌驾 60%。消费者的信任 ；苯拥贾缕放聘垂郝氏禄矶嗖汗偬逑郑捎诘Ｐ牟分柿课侍猓辉倮喂坦褐媚骋黄放频牟罚瞧捣备黄放疲贾鲁栉锷鲜泄镜挠没Я舸媛氏陆担赵龀と狈α。图片来源：全国 12315 消费投诉信息公示平台与之对应的是，在 " 全国 12315 消费投诉信息公示平台 " 上搜索 " 宠物食品 "，相关投诉结果多达 5000 多条。显然，未来，宠物上市公司的竞争将不再是规模和流量的竞争，而是产品、品牌和效劳的竞争。只有那些能够正视自身困境，主动适应行业变革，坚守品质底线，重视消费者信任的企业，才华在猛烈的竞争中脱颖而出，破解 " 增收不增利 " 的困局，实现可连续生长。
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