苏芒自曝产后复工经历：“工具装箱，工位没了，被安排坐在热饭桌旁”
美股第二季度交出了近六年来最亮眼的季度结果单，但盛宴之下暗潮涌动——就连华尔街最坚定的多头，也开始为可能到来的回调做准备。截至周二（6 月 30 日）收盘，标普 500 指数自 4 月初以来累计上涨近 15%，创下 2020 年 6 月以来最强季度体现；纳斯达克综合指数季度涨幅超 20%，同样为近六年之最。费城半导体指数（SOX）更是单季暴涨逾 80%，创史上最佳季度纪录，韩国存储巨头三星电子与 SK 海力士同期涨幅划分高达 93% 和 225.7%。然而，随着季末再平衡压力、企业回购窗口关闭、美联储政策路径不明以及杠杆头寸急剧膨胀等危害因素叠加，市场对第三季度 " 夏季风暴 " 的警惕情绪正在升温。Nationwide 首席市场战略师 Mark Hackett 体现，企业盈利为本轮股价快速重估提供了支撑，他整体仍持多头立场，但认可季末再平衡、回购静默期以及高杠杆等技术性因素可能触发回调。Kerux Financial 首席投资官 David Laut 说话更为直接，他警告称，6 月以来的市场波动 " 不过是冰山一角 "，若市场泛起 10% 至 20% 的更大幅度回调，并不令人意外——究竟距上一次两位数回调已逾一年。RBC 战略师 Lori Calvasina 在本周上调标普 500 目标价的同时，也提醒投资者做好未来一年内 5% 至 10% 回撤的心理准备。 盈利驱动的季度狂欢第二季度的强劲行情，基础动力来自盈利预期的大幅上修。据 FactSet 数据，标普 500 指数第二季度预期盈利增速目前为 23.1%，若最终兑现，将是连续第二个季度实现逾 20% 的盈利增长。FactSet 的 John Butters 指出，剖析师通�；嵩诩灸┝俳毕碌鞯奔居げ�，但本季度泛起了稀有的反向修正——预期不降反升。高盛首席美股战略师 Ben Snider 在 6 月 26 日的客户报告中指出，已往 12 个月，盈利预期的上调孝敬了标普 500 指数的全部回报。以远期市盈率权衡，该指数已往一年实际上变得更自制，这意味着盈利必须连续逾越华尔街已然偏高的预期，才华为目今估值提供支撑。与此同时，投资者的关注焦点正从超大规模云盘算企业（hyperscalers）向更广泛的 AI 生态延伸——他们试图评估企业在 AI 产品上的实际支出意愿、支出在生态系统中的漫衍，以及这些支出能否为效劳提供商带来合理回报。而本季度最耀眼的明星无疑是半导体板块。费城半导体指数单季涨幅凌驾 80%，创下道琼斯市场数据有史以来最佳季度纪录。这一数字甚至低估了半导体板块的真实热度：三星电子和 SK 海力士均不在 SOX 指数身分股之列，而两者的季度涨幅划分高达 93% 和 225.7%。AI 供应链瓶颈加剧、油价飙升，配合推动剖析师大幅上调近期盈利预期，美光科技等热门存储股随之大幅飙升。然而，行情的高度集中自己也组成危害——一旦盈利预期泛起任何松动，估值压缩的空间同样禁止小觑。 季末再平衡带来技术性压力Simplify Asset Management 多资产解决计划董事总经理 Paisley Nardini 指出，近期股市承压部分源于技术性因素。季末投资组合再平衡可能促使主权财产基金、养老金等大型资产持有者卖出股票、买入债券，以修复因股票大幅跑赢债券而爆发的资产配置偏离。数据显示，主要投资 30 年期美国国债的 iShares 20 年以上期限国债 ETF 本季度涨幅缺乏 1%，与股市体现形成鲜明反差，再平衡压力由此可见一斑。 美联储政策路径不明，加息预期重燃美联储主席沃什于 6 月 17 日主持首次新闻宣布会，其释放的信命令市场感应担心。沃什明确亮相倾向于更为低调、克制的相同作风，这一立场已令部分投资者开始担心政策走向。期货市场在其首次宣布会后迅速上调了 2026 年加息预期�；帜诓坎煌飨裕翰糠只乖ぜ颇昴诓换峒酉�，而美国银行的经济学家则最为鹰派，预测年内将加息三次。美国银行财产治理高级投资战略总监 Rob Haworth 体现：" 正因为未来决策路径尚不明朗，市场才会谨慎地将数次加息纳入订价。" 杠杆膨胀，市场软弱性上升杠杆的急剧扩张，是目今市场最受关注的潜在危害之一。期权交易量大幅攀升，投资者融资余额连续增加，杠杆 ETF 治理规模也随着半导体股的飙涨而急速膨胀。野村证券的 Charlie McElligott 已向客户发出警告，认为杠杆产品可能放大美股波动。以 Direxion 每日半导体三倍做多 ETF 为例，该基金旨在放大 SOX 指数的每日波动，其治理规模在已往一年内翻逾一倍，从 2025 年 6 月 1 日的 141 亿美元飙升至 6 月 23 日峰值时的近 340 亿美元，是美国市场上最受接待的杠杆半导体基金。富兰克林邓普顿研究院首席市场战略师 Chris Galipeau 体现：" 每当泛起这种波动，往往是一个警示信号。市场中保存大宗投机行为，而这些头寸掌握在意志不坚定的投资者手中。"6 月 5 日，纳斯达克指数单日重挫逾 4%，创下逾一年来最大单日跌幅，正是这种软弱性的一次预演。尽管危害信号频现，华尔街整体仍未转向看空。Mark Hackett 体现，就整体而言，顺风因素仍多于逆风，他维持多头立场。Lori Calvasina 在上调目标价的同时，也明确体现 " 未来一年股市上行之路未必是一条直线 "。