今年最戏剧性的撕破脸
DeepSeek 首轮融资终近尾声，" 谁成为了少数上车的人 " 以及 " 为什么是他们 " 正在引发集体探究。出乎意料，九安医疗的身影浮现在投资阵容中。众所周知，九安医疗很有钱。2022 年靠外洋新冠抗原检测试剂盒需求爆发，一年就赚了 160 个亿，这之后，九安医疗掌门人刘毅没有选择纵�扩产主业，而是将绝大部分资金用来投资——脱手月之暗面、阶跃星辰，还把自变量机械人、智元机械人、松延动力等一众明星项目网罗其中� ？此撇晃裾�，但结果相当亮眼：2025 年，九安医疗投资收益与公允价值变换合计逾 28 亿元，是当期主营业务收入的两倍有余。目睹着智谱冲上万亿市值，恐怕没有人比九安医疗更期待后面的大模型上市潮。那年突然暴富账上多了 140 亿现金很难不回味 " 九安大帝 " 神姿。2021 年 11 月 15 日至 2022 年 4 月 15 日，九安医疗在 102 个交易日内泛起高达 38 个涨停，其中最大连续涨停天数为 9 天，区间最高涨幅为惊人的 1105%。与之相对应，2022 年九安医疗盈利 160.3 亿元——比上市十余年来的营收总和还要多。此番暴涨，猝缺乏防。究竟此前许多年里，二级市场对九安医疗的印象无非是一卖血压计的，业绩普普通通。命运的转折，源自 2020 年底一次会后闲聊。彼时，九安医疗的 iHealth 红外额温计成了防疫筛查的重要工具，并在 2020 年小赚了 2.4 亿元。之所以说是小赚，是因为自 2010 年上市以来，九安医疗业绩一直有些堪忧—— 2013 年至 2019 年扣非净利润连续 7 年亏损，同步地，其股价在 2015 年至 2019 年间跌幅一度超 9 成。这里不得不铺垫一个细节，九安医疗首创人刘毅是天津大学校友，结业后在天津创业更发财于天津，2017 年在其五十岁之际接手了天津大学天津校友会会长。他提出一个想法：能不可做一支校友基金，专门投资学生、老师和校友的创业项目 ？于是 2019 年，刘毅联合近 20 位天大校友企业家，提倡设立北洋海棠创投基金�；蛐砹跻阕约阂裁幌氲�，这份基金帮校友的初心很快以意想不到的方法回馈到了他自己的身上。2020 年 12 月，北洋海棠基金开投决会，刘毅在场。结束后几位企业家和投资人闲聊，时任天创资本的魏宏锟讲了一个案例：他们投的一家新冠抗原试剂盒企业，9 月份之前全年销售额才 1000 多万，9 月之后的四个月里，卖了 42 个亿。这给刘毅带来了极大的攻击，乃至反思——九安医疗的额温计在防疫上孝敬了最大数量，为什么口罩和抗原反而浅尝辄止 ？适逢美国刚批下来第一家新冠抗原试剂盒，九安医疗迅速决策全力推进，10 个月后拿下 FDA 认证，最终在美国市场成为了最大的供应商。刘毅厥后描述那段猖獗的日子：最多时凌驾 6 万人，上百家工厂在为九安做产品包装，一天有八架飞机将试剂盒空运到美国，最高日产 2600 万只。仅 2022 年一年，九安医疗就创立了 182.22 亿的经营运动现金流净额，当年，其账面钱币资金一度高达惊人的 140 亿元。也投月之暗面揭开一张隐秘国界今后，手握巨额现金的九安医疗坐上了投资人牌桌。今年 6 月，多家加入的投资机构私下分享了 DeepSeek 的融资信息：首创人梁文锋，腾讯、宁德时代、以及网易、京东、Monolith 砺思资本、IDG 资本、正心谷投资、拾象科技、国家人工智能工业投资基金等加入方一一出炉。九安医疗的身影顺着脉络浮现。投资方拾象科技在 5 月新设主体天津拾象投资合资企业（有限合资），15.1 亿元注册资本与本次传出对 DeepSeek 的投资金额正巧对应，其中，九安香港出资 7.5 亿元。另一边，砺思资本近期也设立了天津砺思星灵创业投资合资企业（有限合资）、天津砺思明棠企业治理咨询合资企业（有限合资）等多家主体——这些主体注册地点均在天津，结合九安医疗焦点阵地也在天津，不由引发遐想�Ｗ房�，或许从 2022 年下半年开始，九安医疗就作为 LP 在一级市场上出资了 Monolith 砺思资本、济峰资本、元生创投、鼎峰资本、清智资本、耀途资本、奇绩创坛、九合创投、英诺等多只基金。厥后 " 渐入佳境 "，设立九尚创投、九棠创投主动结构一级市场投资。印象较深刻的是 2024 年，九安医疗加入提倡规模达 50 亿元的天开九安海河海棠科创母基金，其中九安香港单笔出资不凌驾 35.6 亿元，是其最大的一笔投资。在外界的印象中，九安医疗首次涉足 AI 应是对月之暗面 Kimi 的投资。那是 2023 年 8 月，九安医疗与月之暗面签署投资协议，首次投资约 1000 万美元；2024 年 3 月，九安医疗追加投资约 2000 万美元。最新消息，月之暗面正在计划最高 20 亿美元的新一轮融资，投后估值可达 300 亿美元。如此，九安医疗收获注定不菲。近期刘毅在 21 世纪经济报道采访中提到：" 决定投资月之暗面时杨植麟是一个 31 岁的小伙子，其时以 6 亿美金投进去的。"当中另有一个细节，九安医疗所出资的 Monolith 砺思资本正是月之暗面的焦点投资方。一个月前，Monolith 砺思资本首创合资人曹曦在 2026 投资界 SuperLink 大会聊起，" 第一期基金有 20% 投到了 Kimi"。不止月之暗面。2025 年初，九安医疗通过科创母基金完成对沐曦股份 1 亿元投资，同年 12 月沐曦股份科创板上市，首日一度暴涨近 700%，彼时九安医疗浮盈凌驾 6 倍。别的，自变量机械人、智元机械人、松延动力、穹彻智能、生数科技等这些热门具身智能、半导体项目组成了九安医疗极具魅力的科技投资国界。标的池还在增加。6 月 1 日，九安医疗通告出资 1.03 亿元认购海棠同慧创业投资合资企业（有限合资）份额，该基金总规模 4.12 亿元，专项用于投资人工智能大模型公司阶跃星辰。旋即 6 月 23 日，具身智能企颐魅正行立异宣布完成近亿美元的天使轮融资，投资方名单中泛起九安医疗。一级之外，现金丰沛的九安医疗也配置了二级市场资产。几年间，持仓从最初的小米、小鹏、理想、蔚来扩展到腾讯控股、美国国债、标普 500ETF、半导体 ETF 和纳斯达克 100ETF。整个 2025 年，九安医疗以公允价值计量的金融资产高达 218.05 亿元，其中证券投资总计 59.64 亿元。" 奖励那些不务正业的孩子 "投在上行周期一祖古板公司突然挣了大钱，通�；嶙隽街盅≡瘢豪┱胖饕祷虬亚冻鋈�。前者往往会沉淀为牢固资产，后者更多会反应到金融资产和投资收益上。纵观九安医疗牢固资产规模，从 2021 年的 1.77 亿元增长到今天的 4.70 亿元，相比其超 200 亿元的金融资产规模，相形见绌中谜底显而易见。某种水平上，这种选择背后映射着工业景气度的迁徙——九安医疗所在的体外诊断行业在疫情红利退潮后收缩明显，而 2022 年至今，AI 浪潮以及对应工业链的爆发有目共睹。和九安医疗一样，把手里的流动性投到新上行周期里的消费赛道上市公司也不少见。6 月 18 日，汤臣倍健宣布计划以自有 5000 万资金投资 AI 芯片创企原粒半导体，更早前，汤臣倍健还通过自投或基金通道划分投资了阶跃星辰、月之暗面、XGTECH、AI 主题创投基金（砺思星灵）等 AI 偏向。据悉，本次 DeepSeek 融资的投资方背后，也有汤臣倍健出资。再往前看，" 味精大王 " 莲花控股在 2025 年 8 月先是携手浙江大学研发半导体封装质料，今年 5 月，莲花控股宣布以 3 亿元投资大模型企业阶跃星辰，补齐大模型拼图；别的，2025 年 4 月，" 六个核桃 " 母公司养元饮品通告出资 16 亿元投资长江存储母公司。类似故事许多。" 市场在奖励那些不务正业的孩子 "，如此戏谑流传。但危害也很老实。九安医疗这几年的科技投资虽然身手漂亮，但恰逢在 AI 行情的超等上行期。九安医疗 2025 年财报中，投资收益与公允价值变换合计 28.32 亿元，2026 年第一季度为 4.49 亿元，均远超当期总营收并组成利润主要来源。倘若后续 AI 赛道估值回调，势必会影响投资项目的价值，那么一经的孝敬亦可能酿成同等量级的拖累。无法忽视的是，九安医疗资管团队自 2022 年建立起来，至今还尚未经历一个完整的牛熊市周期。那笔泼天财产，没有把九安医疗困在已往。但在风口之上赚钱和穿越风暴赚钱，是两种截然差别的能力。本文来源投资界，作者：冯雨晨，原文：https://news.pedaily.cn/202607/565753.shtml【本文为投资界原创，网页转载须在文首注明来源投资界（微信民众号 ID：PEdaily2012）及作者。微信转载请在原文评论区联系授权，违者必究。免责声明：本文不组成任何投资建议。市场有危害，投资需谨慎。】