输不起！贝林厄姆赛后打人怒拍阿根廷球员后脑勺或遭追加禁赛
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2026-07-20 22:42:39
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作者 | 铅笔道 松格编辑 | 铅笔道 黄小贵封面图 | ChatGPT 创作行车纪录仪赛道 ，即将迎来港股第一股 。近期 ，盯盯拍正式向港交所递交招股书 。公司首创团队全部身世华为视觉研发体系 ，如今拿下全球无屏车载影像设备市占率第一；2025 年营收 4.76 亿元 ，净利润 3661 万元 ，连续三年盈利；在海内新车前装纪录仪大面积普及、本土后装市场逐年萎缩的配景下 ，外洋收入同比增长 98.9% 。整车厂自带纪录仪、白牌低价产品猖獗内卷 ，是整个车载后装行业的配合难题 。盯盯拍靠底层自研视觉技术和全球化渠道结构走出差别化路线 ，也是细分赛道里为数未几能稳定盈利的企业 。从华为工程师到全球第一盯盯拍的故事 ，要从首创人罗勇说起 。他在半导体和图像影像领域干了 22 年 ，其中十年在华为海思 ，专攻视频芯片和图像处理 。公司焦点团队全都有华为配景 ，这家公司从出生就带着工程师的基因 。2013 年 ，罗勇从华为出来 ，拉上几个同事一起创业 。那时候的行车纪录仪市场 ，基本是山寨货的天下 。能录像就不错了 ，画质模糊、没有互联功效、夜视效果差 ，想导个视频出来都辛苦 。罗勇判断 ，低价不是出路 。图像算法、高清成像、智能互联才是恒久竞争力 ，行车纪录仪一定会从 " 录像工具 " 酿成 " 主动宁静终端 " 。2014 年初 ，盯盯拍做出行业第一款支持 WiFi 连手机的纪录仪 ，车主可以一键导出、分享行车视频 ，一下子跟别人拉开了差别 。2017 年上了新三板 ，但 2018 年就主动摘了 ，把资金和人力全部砸进底层视觉系统研发 ，不追短期热度 ，先磨技术 。2023 年到 2025 年 ，公司全面出海 ，外洋业务连续两年快速增长 ，成了第二增长曲线 。盯盯拍 Z90 Master 系列产品展示 来源：盯盯拍官网看招股书 ，盯盯拍的账很清楚 。自有品牌行车纪录仪是绝对主力 ，2025 年卖了 3.78 亿元 ，占总营收 79.2% ，笼罩百元到千元全价位 。配套的 4G 云盒、车载智慧屏这些生态硬件 ，目前体量还不大 。同行都在打价格战 ，盯盯拍能连续三年赚钱 。最焦点的是技术——自研硬件、系统、图像处理三大平台 ，手里握着 104 项专利 。自研的夜视增强算法和 AI 碰撞预警 ，是中高端产品的底气 。然后是产品自己 ，别人还在做基础录像 ，盯盯拍早早就上了 4K 超清、多帧降噪、三录全景、AI 主动预警 ，搭配自己的 App 和云端存储 ，用户禁止易跑 。盯盯拍营收与净利润趋势（2023-2025） 来源：招股书财务数据也印证了这个增长逻辑 。2023 年营收 3.94 亿 ，2024 年掉到 3.52 亿——但不是市场不可了 ，是公司主动砍掉了低毛利的渠道订单 。2025 年反弹到 4.76 亿 ，涨了 35% 。净利润从 1863 万到 2300 万再到 3661 万 ，连续三年往上走 。不过短板同样明显 。存货周转 140 天 ，在消费电子行业算慢的 ，电子产品更新快 ，库存积压久了容易贬值 。纪录仪一个单品占了八成收入 ，生态和前装业务还没长大 ，抗危害能力有限 。研发投入占比这几年也在往下走 ，恒久来看是个隐患 。外洋才是主战场车载影像这块 ，分两类：新车出厂自带的（前装） ，和车主自己买了加装的（后装） 。前装是海内的绝对主流 ，后装是盯盯拍的主战场 。2025 年 ，全球车载智慧影像市场突破了 500 亿元 。在无屏纪录仪这个细分里 ，盯盯拍出货量占全球 7% ，排第一；所有车载影像产品加起来 ，占 4.9% ，排第二 。海内和外洋完全是两个世界 。海内新车前装纪录仪搭载率连续攀升 ，2023 年已凌驾 51% ，新车自己就带了 ，谁还后加 ？但欧洲、东南亚、中东这些地方 ，车开了十几年还在路上跑 ，新车也不标配纪录仪 ，后装需求一直很稳 ，复合增速 9.6% ，是行颐魅真正的增量来源 。外洋能跑起来 ，靠的是实打实的渠道铺设 。盯盯拍在海内电商、线下汽配门店都已铺开 ，同时花了几年时间逐步搭建欧洲、东南亚、中东的销售网络 。这些地区老车保有量大、后装需求稳定 ，2025 年外洋收入同比暴涨 98.9% ，抵达 2.63 亿元 ，占比从 21.8% 冲到 55.4% ，成为增长的焦点引擎 。规模效应也随之显现——按出货量算 ，盯盯拍是全球无屏车载影像设备第一名 ，大批量采购压低了单位本钱 ，在价格战中守住了利润底线 。盯盯拍产品矩阵消费者的要求也高了 。以前是 " 能拍清楚就行 " ，现在 4K 高清、AI 夜视、碰撞预警都成了标配 。只会做基础录像的低端货越来越卖不动 ，没有自研技术的白牌厂商正在被淘汰 。行业赚钱的 ，不止盯盯拍一家盯盯拍不是唯一在这个赛道里赚到钱的 。整个车载后装影像行业 ，活得好的玩家各有各的路子 。� ？低邮橇硪桓龅浞� 。它把安防领域积累的图像技术平移到车载赛道 ，主攻商用车、网约车、政企采购渠道 。2025 年上半年� ？低悠档缱右滴袷杖� 23.5 亿元 ，同比增长 46% ，但在其总营收中占比仅 5.6% 。在商用车车载监控这个细分领域 ，它的份额相当稳固 。这类客户采购量大、复购稳定 ，利润虽然薄 ，但胜在稳定 。70 迈走的是另一条路——小米生态链加持 ，依托小米的线上线下渠道平价走量 。它的打法很简单：性价比打穿 ，规�；焕� 。70 迈的产品订价普遍比盯盯拍低一截 ，靠出货量摊薄本钱 。这条路能跑通 ，但天花板也明显——毛利率低 ，一旦原质料涨价或渠道本钱上升 ，利润空间就被压缩得很厉害 。360 一经也是这个赛道的重要玩家 ，依靠互联网流量打法快速起量 。但近几年随着流量本钱越来越高、低价产品竞争加剧 ，360 的行车纪录仪业务增长明显放缓 。招股书显示盯盯拍 2025 年销售用度同比大增 ，其中很大一部分就是应对线上流量涨价宁静台竞争的压力——这是全行业配合的挑战 。整体来看 ，这个赛道能稳定赚钱的玩家 ，要么有技术壁垒（盯盯拍、� ？低樱� ，要么有渠道壁垒（70 迈） ，没有焦点竞争力的白牌厂商正在被市场一点点清出去 。行业的挑战 ，同样真实车载后装影像这个行业 ，挑战不比时机少 。前装普及正在吃掉后装的基本盘 。盯盯拍的招股书用一组数字讲清楚了这件事：2023 年海内收入另有 3.08 亿元 ，2024 年跌到 2.2 亿元 ，2025 年再跌到 2.12 亿元 ，三年缩水凌驾 30% 。背后的行业逻辑很残酷——新车出厂自带纪录仪 ，后装需求被前置了 。盯盯拍的应对是把筹码押向外洋 ，2025 年外洋收入 2.63 亿元 ，同比暴增 98.9% ，占比从 21.8% 冲到 55.4% 。但外洋市场不是白给的：东南亚、中东的渠道要一家家谈 ，欧洲的 CE 认证、WEEE 合规要一笔笔做 ，2025 年平台效劳费从 960 万涨到 2110 万 ，广告推广费从 1450 万涨到 2420 万 ，这些都是出海必须交的学费 。弗若斯特沙利文的数据显示 ，2025 年全球车载智慧影像设备市场前五名合计市占率只有 12.8% ，盯盯拍按出货量排第二 ，份额 4.9% ，按营收排第五 ，份额仅 1.5% 。这意味着市场极端疏散 ，大宗白牌和小厂还在用低价抢食 。盯盯拍的产品均价 158.6 元 ，净利率不到 8% ，每卖 100 元赚不到 8 块钱 。盯盯拍在招股书里坦承：" 可能无法阻止第三方复制逆向开发其产品 " ——技术壁垒在价格面前并没有想象中坚固 。存货是个大问题 。盯盯拍的存货周转天数 140 天 ，在消费电子行业属于偏慢水平 。2025 年存货金额从 8500 万增至 1.21 亿元 ，增幅 41.8% 。电子产品迭代快 ，一批货压半年 ，芯片计划可能就被新一取代代了 。更麻烦的是流动比率恒久维持在 1.2 倍 ，速动比率仅 0.6-0.7 倍 ，短期偿债能力偏弱 。同行的日子也欠好过 。� ？低拥钠档缱右滴袼淙辉龀た� ，但在整个集团盘子里不到 6% ，车载影像对它来说只是立异业务板块中的一块 ，利润薄但相对稳定 。70 迈的小米生态链路径毛利率天花板明显 ，原质料一涨价就承压 。360 一经用互联网流量打法快速起量 ，但随着流量本钱越来越高、低价竞争加剧 ，其行车纪录仪业务增长已明显放缓 。2025 年盯盯拍销售用度占比从 14.2% 升至 16.3% ，其中很大一部分就是应对线上流量涨价宁静台竞争的压力——这不是盯盯拍一家的问题 ，是全行业配合的挑战 。更深层的问题是研发投入的收缩 。盯盯拍 2023 年至 2025 年研发开支划分为 3160 万、2690 万、3210 万元 ，占营收比例从 8.0% 降至 7.6% 再降至 6.8% 。同期销售开支却从 5599.7 万激增至 7741 万元 。关于一家以 " 技术驱动 " 为标签的公司 ，研发占比连续下滑是一个值得警惕的信号 。如果算法迭代跟不上 ，现有的技术优势可能会被竞争敌手追平 。
本文链接：?/v/Video/8194930.shtml
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作者：大神完整
作者简介:擅长写短篇小说与情感日记 ，作品语言优美、情感真挚 ，是读者心中的“文字共识者” 。
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