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作者 | 黄昱在快手分拆可灵 AI 独立上市的消息发酵一个多月后，其资本化路径终于正式落地。7 月 2 日晚间，快手宣布通告披露了可灵 AI 独立融资及重组计划。凭据通告，快手将把可灵 AI 相关资产和业务整合至北京可灵，并引入外部投资者。本轮融资投前估值 150 亿美元，融资总额最高 30 亿美元，增发股权比例不凌驾 16.67%。若融资上限全部完成，可灵 AI 投后估值约 180 亿美元。虽然可灵 AI 如今的估值较最初传出的 200 亿美元估值目标有所差别，但按快手 7 月 2 日收盘市值测算，其投后估值已相当于快手整体市值的约 76%。融资完成后，快手在北京可灵的持股将由 100% 稀释至约 68.33%，仍坚持控股职位。7 月 3 日开盘后，快手股价一度上涨超 6%。从投资阵容来看，可灵 AI 此轮融资这也是近年来海内 AI 领域规格最高的一轮融资之一。本轮投资方共 36 名，当属腾讯、阿里、百度。据通告，腾讯计划通过两主体合计出资约 13.63 亿元人民币，持股比例约为 1.12% ；阿里巴巴旗下阿里云飞天计划出资约 13.63 亿元，持股比例约为 1.11% ；百度计划出资约 3.41 亿元，持股比例约 0.28%。除了中国互联网三巨头悉数入局外，投资名单中另有上海国方、中国互联网投资基金、北京市人工智能工业投资基金、中信证券投资等工业和国资资本，以及 CPE 源峰、启明创投等知名机构。这意味着，可灵 AI 的价值已经获得了中国顶级资本的认可。目前来看，首批投资者同意向可灵 AI 注资 20.28 亿美元 ；同日，15 名特别投资者签署加入协议，追加注资 7.66 亿美元。目前已确定融资金额约 27.95 亿美元，距离 30 亿美元上限已不远� ；チ尥吠蓖蹲室患� AI 公司，背后更多反应的是竞争花样的变革。关于腾讯而言，其自己就是快手重要股东，同时也在推进混元大模型和 AI 应用结构，投资可灵有助于继续分享 AI 视频赛道生长红利。阿里的目的则越发直接。已往一年，阿里连续强化云盘算和 AI 基础设施，希望通过云效劳绑定更多 AI 应用层客户�？闪樽魑Ｄ谏桃祷俣茸羁斓氖悠瞪善教ㄖ�，也是阿里云重要的潜在算力客户。百度虽然拥有文心大模型，但在 AI 视频生成领域结构相对有限，投资可灵既可以分享行业生长，也能够进一步完善 AI 生态。除此之外，大宗国资基金同步进入，也说明地方政府和工业资本正在将 AI 视频生成视为下一轮人工智能的重要投资偏向。关于这些投资者，快手也给出了分拆可灵 AI 上市的时间表允许。凭据通告披露的安排，本轮融资最晚付款日后九个月内，快手将把目前疏散在集团内部、与可灵 AI 相关的模型、算法、研发团队、外洋业务以及运营资产陆续注入北京可灵，由北京可灵成为整个可灵 AI 业务唯一运营主体。与此同时，与可灵无关的业务则会被剥离回快手集团其他实体。若可灵 AI 未能在 2031 年 10 月前完成上市，投资者有权要求以原始投资金额加年化 8% 单利进行回购。与此同时，快手还提出，自重组完成起，在未来至少五年内，除北京可灵外，快手集团不会再直接或间接控制其他主要从事视频生成模型业务的主体� ；痪浠八�，可灵将成为快手唯一的视频生成大模型平台。关于快手而言，分拆可灵最大的意义，在于释放 AI 业务价值。已往，可灵作为快手集团内部业务，很难被资本市场单独订价 ；未来独立融资、独立运营之后，其生长空间能够越发清晰地体现，也能吸引专注 AI 领域的投资者，为后续 IPO 铺路。视频生成大模型是公认的 " 吞金兽 "，同时也比拼资本耐力。面临高昂的算力压力，和字节、阿里、腾讯等竞争敌手更强的资金实力，可灵 AI 从快手分拆出去才更有时机获得更多资金支持，去打赢胜仗。差别于前两年更聚焦在大模型能力的比拼，如今 AI 产品的商业回报率已经被摆到了十分重要的位置。而可灵 AI 在商业变现上则算是走得相比照较快的。通告披露，假设重组完成后，北京可灵 2025 年收入约 11 亿元人民币 ；截至 2026 年 3 月，可灵 AI 年化收入运行率已抵达约 5 亿美元�？焓挚萍际状慈思媸紫葱泄俪桃恍υ蛟诖饲巴嘎�，基于目今的增长势头和商业化进展，公司对可灵 AI 在 2026 年实现收入同比翻倍以上增长坚持较强信心。不过，关于可灵 AI 而言，独立只是第一步。未来几年，它不但需要证明自己能够连续坚持全球领先的视频生成能力，更需要证明，这是一家能够穿越 AI 技术周期、具备恒久盈利能力的独立 AI 公司。
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