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公共考虑卖掉兰博基尼：估值220亿美元，李书；嵬咽致？
内容来源：条记侠 ( Notesman ) 。责编? | 柒 ?排版? | 拾零第 9734 ?篇深度好文：3929 ?字 | 10 分钟阅读商业趋势条记君说：最近几天，三件事撞在一起了 。首先是智谱首创人唐杰发了一封内部信 。半年前，智谱刚登岸港交所，市值 8100 亿港元，是百度的近 3 倍 。他在信里回首上市那天说过的话 " 归零 " 。MiniMax 首创人闫俊杰也发了一封全员信，此时 MiniMax 股价从 1330 港元跌到 297 港元，跌幅 77% 。他在信里宣布：不领薪酬直到 AGI 到来，拿出个人名下 4% 股份激励团队 。而据《金融时报》消息，Deepseek 首创人梁文锋又启动融资，估值从 520 亿美元跳到 710 亿，甚至有人说 DeepSeek 已经开始为 2027 年 IPO 做准备 。外貌上看，这三件事没什么相关性 。但如果把这三件事放在一起，一个更底层的逻辑就浮出来了：在中国大模型这个赛道上，资本不是选择题，是生死线 。不融资，算力就不敷；算力不敷，就养不住人；养不住人，技术优势就保不住 。怎么在技术优势耗尽之前，拿到下一张牌桌的门票？今天，我们就来拆解这三位 AI 首创人的底层哲学，在这背后，他们又是如何做出决策的 。一、唐杰：在最高处，做最难的事2026 年 1 月 8 日，智谱登岸港交所，到 6 月时市值一度突破 8100 亿港元，凌驾了小米 。在整其中国 AI 大模型赛道，智谱是第一个用真金白银的市值证明 " 这条路走得通 " 的公司 。凭据正常生长逻辑，到了这里会做什么？牢固优势、加速变现、给股东一条漂亮的增长曲线 。唐杰做了相反的事 。他在内部信里写了一句："别人敲钟，我们归零 。这不是姿态，这是信念 。"紧接着，他甩出了 " 摸高计划 " 。唐杰认为，通往 AGI（通用人工智能，下同）的门路上，有几座必须翻越的山峰，它们也正是今天技术浪潮最汹涌的地方，唐杰列出的四座岑岭划分是：长程任务，让 AI 能连续思考弘大工程；自治智能体，从 " 一人公司 " 走向 " 无人公司 "；自我训练，让 AI 训练 AI；极致宁静治理，把宁静写进 AI 的底层正义 。他刚赚到了第一桶金，但现在决定把这桶金全部押回牌桌，去赌一个更大的、更不确定的工具 。他为什么敢这么做？?唐杰的想法很明确：AI 厘革的焦点不是优化现有产品，是技术革命在抬高整个人类智能的天花板 。他说的 " 摸高 "，摸的不是营收，是 " 智能的极限 " 。他赌的是让所有应用层都受益的底层突破，不是在别人搭好的架子上修修补补 。第二，他从骨子里相信 " 终点是 AGI，短期利益只是沿途景物 " 。上市不是终点，是拿到了下一场更长游戏的入场券 。GLM-5.2 已经对标 Claude Opus 4.8 了，MaaS 平台 ARR（年度经常性收入）17 亿、年增 60 倍，技术信用足够支撑他把子弹押回牌桌 。第三，" 反直觉 " 自己就是他的护城河 。2006 年做学术搜索，冷板凳坐了十年 。2021 年押注千亿大模型，比 ChatGPT 惊动全球早了一年半 。2025 年 All-in Coding（编程），当行业还在铺多模态的摊子，他把资源全收拢到了一个点上 。他自己的总结就七个字：" 实质、反直觉、专注 。"如果一件事所有人都觉得应该做，它或许率已经不是时机了 。但归零是有资格门槛的，你必须在归零之前先证明过自己 。智谱有万亿市值的底气、有 GLM-5.2 的技术信用、有 MaaS 17 亿的商业化证明 。唐杰说的 " 重新再来 " 是 " 换一座更高的山 "，不是 " 回到山脚下 " ；桓鼋嵌瓤，这也正是他最清醒的地方 。在中国 AI 的竞争花样里，上市拿到的钱如果不马上砸回技术，就即是把领先优势拱手让给下一轮有资本的追赶者 。市值是对 " 已往 " 的订价，技术信用才是对 " 未来 " 的锚定 。他说的 " 归零 "，不是浪漫，是过了上市这一关之后，唯一还能坐在牌桌上的选择 。二、梁文锋：不需要你的钱，但需要给团队信心在所有中国 AI 首创人里，梁文锋是最缄默的那个，险些没有果真演讲 。但他的行动比任何一封信都更有穿透力 。从 " 不要投资 " 到 " 一个月融两轮 "，从 " 我不需要钱 " 到 "710 亿了还不敷，我还要上市 "，这个转变快到市场来缺乏消化 。但仔细看条款，会发明一个反直觉的真相：梁文锋重新到尾，没有放掉一丝控制权 。他拥有约莫 78% 的股份，而 Anthropic 七位联合首创人不到公司总股本的 1% 。他凭什么？第一个逻辑：首创人控制力大于估值规模 。大大都首创人融资时想的是 " 怎么拿最高估值 " 。梁文锋想的是：估置魅涨了之后，另有几多在我手里？剖析师 Michael Taiwo 在拆解梁文锋 78% 持股时，说过一句话：" 规模是人们拍手的工具，所有权才是你用饭的工具 。"公司估值 100 亿，5% 在你手里，你就是一个年薪千万的高级打工人 。78% 在你手里，你随时能把公司带往任何偏向 。第二个逻辑：技术信用就是融资信用 。他的底气来自 V3 和 R1 两个模型——用极小本钱做到前沿性能 。大大都 AI 公司融资讲 " 我烧的钱多所以强 "，DeepSeek 讲的是反过来的故事：" 我没烧几多钱就做到了 。给我一点钱，我能做到什么？"一个一直拒绝资本的人，突然说 " 你可以投我了 " ——这是投资圈里最大的稀缺性信号 。第三个逻辑才是最狠的：最好的融资时机，是你不需要钱的时候 。DeepSeek 融资说究竟不是为了活命 。它背后有幻方量化的利润在连续输血 。真正原因是什么？三位焦点研究员在同一个月内被字节、小米、腾讯挖走了 。不是付不起人为，是员工手里的期权没有外部标价 。" 一个没有标价的期权，跟一张白条没什么区别 。"所以梁文锋的逻辑是：让外部投资人加入订价，绝不让他们加入决策 。但这套打法不可复制，梁文锋能这么做，因为他同时握着三样工具：技术声誉让全球市场买单、幻方量化的个人财力锚定融资大头、一段足够长的 " 拒绝资本 " 历史 。三、闫俊杰：如果船在停顿，船长第一个跳下水推船2026 年初，MiniMax 港股上市，最高点 1330 港元 。到 7 月 15 日，还剩 297 港元 。跌了 77% 。超 80% 的 Pre-IPO 和基石股东亮相恒久持有，但市场依然在抛售 。同一时期，智谱解禁期股价稳住了，DeepSeek 估值从 520 亿涨到了 710 亿 。在这个配景下，闫俊杰发了一封全员信：" 从克日起，直到公司实现 AGI 的那一天，不再从公司领取任何薪酬 。拿出个人名下相当于总股本 4% 的股份激励焦点团队 。再拿 1% 设立开源社区专项基金 。同步完成 160 亿港元融资，80% 明确用于 AI 基础设施和模型研发 。"他为什么要这么做？第一个逻辑：信任只能用行动重建，不可用语言 。股价暴跌的时候，CEO 发再多 PPT 都是惨白的 。闫俊杰做了最原始的事：把自己的利益摆到台面上 。不领薪酬，意味着经济利益跟公司价值同步；拿出股份，意味着个人财产跟团队的期权同涨跌 。第二个逻辑：团队的信心比市场的信心更难稳住 。焦点研发人员手握期权、每天盯着股价，他们的信心不靠财报恢复，靠首创人给出的 " 宁静感 " 。闫俊杰在信里呼应了一句：" 身处行业一线的团队比任何人都更清楚技术演进的真实速度 。" 潜台词是：我知道你们在怀疑，我也在怀疑，但我愿意赌上自己的一切 。第三个逻辑：首创人的 " 牺牲 " 不是终点，是起跑线 。不领薪酬和拿股份，买的是时间 。160 亿到账之后，把产品做出来、把商业化跑通的时间 。钱能买时间，但买不来产品市场匹配 。允许只是清空了跑道 。能不可飞起来，取决于引擎，不取决于跑道 。那允许究竟能解决什么？能解决短期焦点团队的稳定；能向市场通报 " 首创人跟公司共生死 " 的信号；能为战略调解争取信任窗口 。但不可解决的更多：产品竞争力自己，允许没让模型变强 。市场对 " 大模型商业模式 " 的集体疑虑，个人牺牲感动不了机构投资者，他们看的是数字 。如果唐杰的归零是 " 登顶者的从容 "，梁文锋的主权是 " 规则制定者的底气 "，那闫俊杰的共担就是 " 山脚下最老实的选择 " 。他手里没有万亿市值的托底，也没有 78% 的股权做谈判筹码 。他有的，只剩下一个首创人在最艰难时刻能做的最原始的事，告诉所有人：" 我没有退路，所以你们也没有 。"这不是最高明的战略，但这是最真诚的姿态 。四、三个人，三种选择什么决定了他们各自的选择？谜底是：处境 。唐杰敢 " 归零 "，因为智谱已经赢了第一局，万亿市值和 GLM-5.2 的技术证明给了他从容的资本 。梁文锋敢 " 摊牌 "，因为他从一开始就没想过靠别人的钱在世 ；梅搅炕睦蟆78% 的股权、多年拒绝资本的历史——三样加在一起，给了他一场 " 差池称谈判 " 的所有筹码 。他不是在 " 融资 "，是在 " 订价 " 。闫俊杰不得不 " 扛旗 "，因为 MiniMax 正在经历最残酷的市场检验 。股价跌了 77%，他手里的牌最少，但他把所有能用的牌全亮出来了 。他打的是 " 真诚 " 。剥到最底层，三个人做的其实是同一件事：唐杰用归零买未来的上限：赌技术突破能创立比万亿市值更大的价值 。价钱是市场耐心：如果 " 摸高 " 两年没实质突破，舆论会从 " 远见 " 翻到 " 冒进 " 。梁文锋用主权买决策的自主权：赌一个人能把公司带到比一群投资者更远的地方 。价钱是治理危害：78% 的股权意味着险些没有纠错机制 。闫俊杰用共担买活下去的时间：赌市场最终会被技术和产品重新说服 。价钱是时间窗口：160 亿烧完，PMF 依然没告竣，" 共担 " 就酿成悲剧 。三种本钱，三条差别的路 。但关于中国大模型公司，技术的连续投入，是在世的唯一前提 。这是因为先赚钱再搞技术这条路，在中国大模型领域基础不保存 。技术优势一旦停下来，产品竞争力、订价权、人才吸引力、下一轮融资能力可能就会崩塌 。五、结语三种哲学，没有哪一种是绝对正确的 。但在某一个时刻、某一种处境下，它们都是一个首创人能做出的最老实的选择 。你的处境，决定了你的选择；你的选择，界说了你成为一个怎样的首创人 。接下来，条记侠将在杭州举办 AI 十倍增长营 02 期课程，面向希望完成 AI 转型的企业家与焦点治理者，聚焦增长场景、组织革新与决策架构 。我们将资助更多企业把 AI 从零散工具，推进为能够创立真实业务价值的能力体系 。如果你想解决 "AI 落地从哪里切入、如何落地、制止只省本钱不长收入 " 的问题，接待扫码以下海报二维码报名咨询 。* 文章为作者独立看法，不代表条记侠立场 。好文阅读推荐：苏姿丰 MIT 演讲：未来，有这种思维的人最值钱微软 25 亿美元押注：下一个 10 年，只剩这 2 种公司分享、点赞、在看，3 连 3 连！
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