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文 | 深蓝财经,编辑 | 王鑫明天,港交所要被挤爆了,将有 6 只新股同时上市。领益智造、圣邦股份、芯碁微装、MERDEKAGOLD-DRS、中科闻歌、科拓股份,六家公司的首创人挤在同一个敲锣台前,排队等着敲响那面铜锣。港交所的锣,是真的不敷用了。这还没算上 6 月 22 日上市的海清智元、6 月 23 日的星源材质和华健未来 -B、6 月 24 日的仙工智能和麦科医药 -B。满打满算,这一周,11 家企业扎堆登岸港股,合共募资约 251.49 亿港元。这场超等打新周注定要在香港资本史上留下一笔。盛况空前。但盛况之下,暗潮汹涌。01 港股 IPO 热闹特殊6 月 26 日这六家,各有各的故事。领益智造,来自广东江门,AI 驱动设备智能制造平台,全球 AI 终端设备高精密功效件市场排名第一。这家 A 股公司以 10.18 港元订价刊行 8.12 亿股,募资 82.64 亿港元,是这轮 IPO 的绝对主角。19 家基石投资者掏出 4.07 亿美元捧场,广发基金、惠理、景林资产、摩根士丹利、甚至蔡衍明和荣耀都来了。圣邦股份,2017 年 A 股上市,北京芯片公司,中国模拟集成电路领域唯一在三项细分赛道均排名本土前三的企业。23 家基石投资者认购 2.93 亿美元,GIC、高瓴、摩根大通资产悉数在列。芯碁微装,科创板企业,合肥半导体设备商,全球最大 PCB 直接成像设备供应商。发售价定为上限价 252.73 港元,基石阵容里站着合肥国资、高瓴、澜起科技、阳光电源等 A碛欣醋杂∧岬 MERDEKAGOLD,拥有印尼最大的原生金矿,在亚洲黄金矿商中排得上号 ;北京的 AI 公司中科闻歌,中国企业级大模型驱动的决策智能效劳商排名第一,昨日黑市价一度报 140 港元,较招股价高 130.64% ;厦门的科拓股份,智慧停车赛道的海内第二。三家 "A+H" 两地上市、一家外洋第二上市、两家 18C 特专科技公司,类型之富厚、质地之硬核,放在任何一个市场都堪称豪华 ;蹲收哒笕莞切枪忪陟。高瓴同时泛起在圣邦股份和芯碁微装的基石名单里 ;广发基金、泰康人寿险些场场不落 ;摩根士丹利、景林资产、CPE 源峰 …… 这些一级市场的老面孔,如今在港股基石轮里打得火热。数据显示,年内 84.7% 的港股 IPO 项目引入基石投资者,基石投资金额占募资规模比重提升至 40.5% ;痪浠八,将近一半的新股,是靠基石投资者 " 托 " 起来的。02? 硬币的另一面然而,如果只看到这些,就只看到了故事的一半。2026 年上半年,港股 IPO 市场交出了一份堪称惊艳的结果单:84 家企业上市,募资总额达 2098 亿港元,创下近五年新高,且已凌驾已往四年同期港股 IPO 募资总和。港交所新股募资总额全球第二,仅次于纳斯达克,后者主要得益于 SpaceX 等超大型 IPO。但另一组数据同样触目惊心。2026 年一季度,港股 40 只新股中有 24 只跌破刊行价,破发率高达 61.54%,而 2025 年同期这个数字仅为 27.6% ;∥蠢 -B 在招股阶段创下 2007.6 倍逾额认购的惊人纪录,上市首日却暴跌 56.89%,从 81.8 港元直接腰斩。资金极端挑剔,AI 明星股首日可以暴涨 383%,而古板行业或缺乏基本面支撑的个股,上市后跌幅动辄凌驾 50%。更令人担心的是流动性。港股目前有近 2000 家公司市值低于 50 亿港元,占比超七成 ;凌驾 1000 家上市公司日均成交额缺乏 5 万港元,占比高达三分之一。约 3% 的头部企业孝敬了市场 70% 以上的成交额。大宗中小公司陷入了 " 低估值、低流动性、低关注度 " 的 " 三低 " 困局,沦为无人问津的 " 僵尸股 "。与此同时,2026 年港股有 1.6 万亿至 1.7 万亿港元的解禁洪峰期待消化。其中,7 月基石投资者解禁率先开闸,规模超 2000 亿港元 ;9 月压力抵达巅峰,单月解禁规模预计高达 3947 亿至 5300 亿港元。市场的承载力,正面临极限测试。面对 " 冰火两重天 ",港股中小上市公司协会主席席春迎认为,其拭魅这不是港股独吞的问题,全球资本市场都差未几,美股、A 股里中小市值公司也占绝大大都,只是体现纷歧样。更深层看,这其实是企业的 " 生长陷阱 ",总结来说就是 " 中等市值陷阱 "。他指出,港股是纯市场化、纯机构导向的市场,上市不是终点,反而是企业生长的新起点。03 一场盛宴,两种叙事6 月 26 日这六家公司能走多远,现在谁也说禁绝。但一个结构性的矛盾已经摆在眼前:一级市场 IPO 热火朝天,二级市场流动性捉襟见肘。企业排着队来上市,资金却集中在少数头部公司手里。新股发得出去,不代表股价站得 ;锣敲得响,不代表故事讲得长。面对 IPO 数量的激增,监管层并没有被狂欢冲昏头脑。就在企业扎堆递表的同时,年初香港证监会与港交所联名致函 IPO 保荐人,直指部分上市文件保存严重缺失、中介机构 " 包装失真 "。好比,有企业在极狭窄或自行界说的细分市场中宣称 " 行业第一 " ;有两家手术机械人企业,一家累计上亿商业化投入只卖出不到 500 万元,另一家获批后至今 0 收入,上市诉求更接近于 " 被动续命 "。截至去年底,已有 16 宗上市申请的审理流程被暂停。监管的 " 冷面孔 ",正在倒逼港股从 " 数量驱动 " 向 " 质量驱动 " 转型。港交所行政总裁陈翊庭强调," 一个有效的资本市场,不可只是能让公司上市,更重要的是确?梢源戳⒁桓銮榭,让高质量的企业有源源不绝的融资渠道来支持它们的生长。"港交所的锣不敷用了,这自己不是问题。真正考验市场智慧的,是锣声落下之后的漫长回音。从 " 数量驱动 " 向 " 质量驱动 " 的转型,注定陪同着阵痛。那些在流动性黑洞中挣扎的 " 僵尸股 ",是市场出清的一订价钱 ;而那些能在解禁洪峰与机构审视中站稳脚跟的企业,才是港股真正需要留下的焦点资产。

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