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在财务收支矛盾加大的配景下，为了稳增长防危害，2026 年上半年地方政府债券（下称 " 地方债 "）刊行规模创历史新高。凭据财务部等果真发债数据，2026 年上半年全国刊行地方政府债券合计约 5.87 万亿元，同比增长约 7%。中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，今年上半年地方债刊行规模为同期历史最高水平，这主要缘于地方债到期岑岭来临，用于送还到期债券的再融资债券刊行较多。同时，上半年较高规模的地方债资金积极助力稳投资、惠民生、防危害。袁海霞建议，下半年加速地方债刊行使用进度、连续优化投向结构和健全完善债务治理机制。上半年地方债刊行盘点为了稳经济，今年中国继续实施越发积极的财务政策，其中一大特点是适度增加举债规模来坚持财务支着力度，地方政府债券就是其中一大概害。凭据果真发债数据，今年上半年刊行的 5.87 万亿元地方政府债券中，再融资债券刊行约 3.42 万亿元，同比增长约 19%；新增债券刊行约 2.45 万亿元，同比下降约 6%。袁海霞剖析，今年上半年发债的一大特征是新增债券刊行规模有所下滑，尤其是新增专项债券刊行进度整体偏慢。而再融资债券刊行规模坚持较快增长，这主要与地方债到期送还规模较大有关，需要 " 借新还旧 "，这不会增加实际债务余额及财务可用资金。因此上半年地方债净融资 3.95 万亿元，同比大幅下滑 10.6%。凭据中诚信国际数据，今年上半年刊行的 2.45 万亿元地方政府新增债券中，新增专项债券刊行约 2.07 万亿元，同比下降约 4%。其中 3 月和 4 月发债进度慢，6 月发债进度有明显提速。上半年新增专项债刊行规模占全年限额（4.4 万亿元）比重约 47%，这一发债进度慢于去年同期 2.1 个百分点。东方金诚研究生长部执行总监冯琳对第一财经剖析，今年上半年新增专项债刊行进度有所放缓的原因，可能是今年一季度我国经济运行态势偏强，二季度稳增长的需求下降，地方债刊行节奏相应地有所调解。另外可能也与地方合意项目储备缺乏、专项债项目审批要求趋严等因素有关。同济大学经管学院教授钟宁桦告诉第一财经，今年上半年新增债券刊行进度有所放缓，标明在项目储备质量要求提升及资金防空转的导向下，新增债券刊行越发强调 " 按需刊行 " 与 " 提质增效 "。近年来地方债刊行期限不绝拉长，刊行利率也泛起下行趋势，但今年上半年地方债刊行期限小幅缩短，刊行利率同比上行。袁海霞体现，上半年，受期限较长的新增专项债及置换存量隐性债务的再融资专项债刊行规模下降影响，地方债加权平均刊行期限同比小幅缩短 0.37 年至 15.50 年。地方债刊行利率泛起年初高位、逐月回落走势，上半年地方债加权平均刊行利率为 2.08%，同比上行 16.51 个基点。" 今年上半年新增债券尤其是专项债重点投向基建项目，并加大土地储备等领域支持，托底地产与投资。同时债券资金连续倾斜医疗、教育、养老等民生项目，补齐公共效劳短板，助力提振居民消费。别的，地方债资金继续用于置换隐性债务、清偿拖欠企颐魅账款、增补地方财力，减轻地方化债担负，缓解企业流动性压力，流通资金循环。" 袁海霞说。冯琳认为，今年上半年新增专项债在支撑基建和稳投资方面继续坚持较强力度，并连续支持地方开展土地收储、调理土地存量，助力房地产市场企稳回暖。另外上半年用于化债的再融资专项债和特殊新增专项债刊行量合计超 2 万亿元，这可资助地方政府腾挪出原本用于化债的资金去搞生长、搞建设，从而释放地方政府在基建投资等方面的稳增长动能。钟宁桦体现，今年上半年再融资债券刊行大幅放量，隐性债务化解连续推进，存量隐性债务的加速出清，这不但有效优化了地方政府的债务期限与本钱结构、减轻了实质性利息担负，更重要的是化解了金融体系的潜在危害点，增强了市场信心。加速发债、谋划增量计划新增专项债是基础设施投资项目的重要资金来源。凭据国家统计局数据，今年以来基建投资增速连续放缓，好比前 2 个月基建投资同比增速为 11.4%，而前 5 个月降至 0.6%。袁海霞认为，今年上半年新增债刊行节奏偏慢、用于基建项目的增量资金减少也在一定水平上制约基建投资增长。凭据中诚信国际研究院统计，剔除用于化债、土储等的专项债后，上半年用于基建项目的新增专项债刊行 1.45 万亿元、较去年同期减少约 500 亿元，叠加用于基建领域的财务支出减少，其对经济增长、基建投资等支撑相对受限，1~5 月基建投资增速大幅回落 3.7 个百分点至 0.6%、阶段性承压，地方债对基建投资的托底作用仍待进一步发挥。上海对外经贸大学金融治理学院金融系讲师钱一蕾告诉第一财经，今年以来基建投资增速放缓，一方面反应出古板基建大规模扩张期逐步收尾的结构性趋势；另一方面，叠加财务资金拨付节奏的短期放缓，配合导致基建投资的边际增长动能有所弱化。" 下半年建议加速地方债刊行和使用进度，推动尽快形成实际支出和实物事情量，确保资金早到位、早使用，实时发挥地方债特别是专项债稳基建、稳投资、扩内需的重要作用。" 袁海霞说。6 月底果真的《国务院关于 2025 年中央决算的报告》在安排下一步财务事情时，首先要求狠抓预算执行和政策落地。其中包括加速超恒久特别国债、专项债等刊行使用。冯琳体现，考虑到二季度以来经济下行压力有所加大，下半年财务发力稳增长的需求相应上升，加之上半年刊行进度稍缓，下半年保存 " 赶进度 " 的需要，预计三季度新增专项债刊行将提速，并发动地方债整体净刊行增加。为了提高专项债刊行使用效率，今年 4 月份财务部在此前 10 个试点专项债 " 自审自发 " 省份的基础上，再新增 4 个省份纳入这一试点规模。凭据中诚信国际研究院不完全统计，上半年进行试点的 14 个省份新增专项债刊行规模，完成去年全年刊行规模的进度均值为 44%，快于非试点省份 11 个百分点，标明 " 自审自发 " 有助于提升专项债刊行使用效率。袁海霞体现，为进一步推动专项债刊行提速及资金使用效率提升，可综合考量各地经济生长水平、债务治理能力、项目储备质量及区域生长实际需求，继续有序扩大专项债 " 自审自发 " 试点规模。她还建议，下半年拓宽并优化专项债投向领域，好比适度加大医疗、教育、养老、托幼等民生短板领域的投入力度。另外健全完善债务治理长效机制，好比强化地方债资产端治理，全面梳理种种形成资产，厘清规模、权属及流动性，加速落实构建专项债资产台账；欠债端要连续增强数字化、穿透式、全周期、前瞻性的 " 借用管还 " 治理。下半年地方债方面是否出台增量政策也备受关注。好比去年第四季度财务政策加码，允许地方政府特别刊行 5000 亿元地方债，用于化债和稳投资。冯琳体现，下半年新增地方债尚余约 2.75 万亿额度待刊行，加之今年新型政策性金融工具显著加码，下半年财务政策发力仍有较为充裕的空间。但若三季度经济下行压力连续加大，尤其是外需泛起超预期放缓，也不排除四季度适度增发政府债的可能性。其中，凭据今年新增地方债限额推算，年末地方债限额与余额的差额约莫在 1.2 万亿元，这意味着年内利用地方债结存限额增发地方债具有操作余地。袁海霞认为，下半年做好增量工具的储备与衔接，建议凭据经济形势适时适度盘活专项债结存限额、增发超恒久特别国债、增加政策性金融工具额度等，扩大（准）财务支着力度。